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  •  老生踏浪的微博
  • 老生踏浪

    老生踏浪 10月19日 17时28分

    昨天说 创业板指 数代表了小盘股,小盘股是这一波下跌的主要力量,创业板因为昨天形成了15分钟的钝化,所以小盘股今天是有止跌迹象的,但我昨天也说的比较明确了,止跌并不是一定具有可操作性,调整会跟上升形成一定的对称性,对称性走出来之前,耐心还是很重要的,多看少动暂时以观望为主。
         但是我发现很多人对目前的行情开始悲观了,这才是今天要说的重点,大家没必要对行情过于悲观,我虽然是判断有调整,但很明显我判断是上升途中的调整,调完之后市场还会重拾升势,调整很正常,像吃饭睡觉一样正常。我们要理性的甚至乐观的看待调整,调整是机会,上升是利润。
         尾盘的时候到16:00恒生指数大跌,也算是恒指近一段时间的最大单日阴线了,这个事也不必过分解读,原因很简单,恒生指数连续上涨了好长时间,调整本身就是有内在需求的,获利盘需要消化。美国道琼斯指数这种单日大阴线很多,但这9年来道琼斯每次出单日大阴线的时候,就是资本买入的好时机,道琼斯用9年时间写了这么一个道理。
         但这其实非常牛,用事实来证明,所有的调整都是机会,时间长了,市场信心非常强,遇到调整没什么人悲观,一堆人抢着买。我们未来也会这样,大家会对股市充满信心。当然现在还不是,而你要明白,所有做为这个过程的见证者都将因此受益。
    老生踏浪

    老生踏浪 10月18日 17时09分

    今天两市在下午出现了分化,而且分化的敞口是越来越大,到收盘的时候达到最大化,指数是白色线通常我们也叫大盘股线,领先指数是黄色线也叫小盘股线,从今天的市场走势来看大盘股强小盘股弱,深成指上涨家数是423比1474家,但这是表象,从两条线的幅度能得出涨的股票的平均涨幅要弱于跌的股票的平均跌幅。
         要注意的一点是,大盘是以白色线为主的,白色线今天没跌,尽管个股跌了,大盘就是没跌。因为敞口前一阵子也经常出现过黄色线比白色线强,并且连续了好多天,现在黄色线弱了也是正常的。从大盘的角度,今天是没跌的,上证和深成指都是微涨。而大盘决定仓位,目前要观察的重点是短期趋势会不会跌穿,刚刚形成的顶部结构会不会向上突破而消失。
         要说明一点的是,59天的持续上升需要一个对应的调整,目前的调整级别远没有达到这个上升所需要的对称性。假如市场近期的表现非常强,导致各个周期刚刚形成的顶部钝化消失,调整的需求还是存在的,只有经历了适当的调整,后市的空间才能更好的打开,我一直说,大家要正确的认知和理解调整,包容调整周期。
         从周一开始的下跌,小盘股是主要下跌的,创业板呢,又多被大家认为能代表小盘股的。上证和深成指都没有什么底部结构,但 创业板指 数15分钟线有钝化了,从目前来看明天上午这个15分钟线钝化是有望形成底部结构的,也就代表了主跌力量的小盘股如果结构形成的话会止跌。
         只不过我并不认为这个低点具有一定的可做性,只有调整的时间和空间跟上升完成一定的对称性的带结构低点才具有可做性,耐心点吧,坚持昨天的多看少动观望为主。并且大方向要坚持积极看多。
    老生踏浪

    老生踏浪 10月17日 17时37分

    盘面小结
         今天的市场也是弱的可以,但比昨天强多了,算是震荡消化了一下昨天的阴霾。其实这个点位主板的风险可以说相当小了,中小创是护盘力所不能及之地,波动会相对较大一些。技术上,两市平稳震荡收十字星,大盘目前跌破均价线支撑3374点了,沪市日线图上MACD指标出现绿色柱和两条指标线死叉,显示对应级别的调整还有下跌动能,而缩量反弹难以消化上方的套牢盘,某种程度上也抑制大盘的反弹高度。另外,市场弱势,量能萎缩的也比较厉害,仔细观察也可发现,近几日市场无论是涨还是跌都是缩量,这说明大资金不想在会议前做多,都在等待重要会议会释放出何种信号,从而确定市场投资主线和炒作方向,大家也应顺应大趋势,耐心等待市场投资方向明朗再作决断。
           板块方面,租售同权受到消息面刺激大多数个股反包涨停,同时还带动了周边概念异动;仓储物流是双十一临近,资金炒作预期,白色家电作为防御板块表现稳健;主流热点还是没有出现,市场更多的是在观望,超跌品种频繁异动也表明市场的谨慎。对于会议预期的炒作目前仍在继续,包括环保医疗乃至今天的租售同权都可以算的,现在市场上稳定性强一些的概念就是会议预期以及三季报炒作,雷区则是业绩变脸和股东减持,大家在操作中注意一下这两点。
           热点概念方面,房屋租赁、物流板块领涨,但两市也仅仅只有这两个板块大涨。此外,园区开发、零售、碳纤维、共享单车、次新股、高送转等板块均有所表现,稀缺资源、人脸识别、有色、钢铁等板块处于跌幅榜前列。
        
        
         宏观基本面
         1、2017天猫双十一全球狂欢节临近。菜鸟网络今天(10月17日)在广东惠阳发布了全球领先的超级 机器人 旗舰仓,上百台 机器人 单日发货可超百万件,将为华南地区和香港的消费者提供极致物流服务。像这样的仓库,菜鸟正在上海、天津、浙江、广东、湖北等地纷纷上线。这是全世界首次在双十一如此大的物流体量上使用 机器人 仓群作业,将带动物流行业进入新的智慧阶段。
         2、近日,国务院法制办、住房和城乡建设部组成联合调研组,赴多地对《住房租赁管理条例》等征求意见和建议,《住房租赁管理条例》立法正在加速。
         3、从16日召开的中国核学会年会获悉,核电已成为我国东部沿海地区清洁能源的主力,其中广东、福建、海南三省核电发电量占比已达20%。中国核学会理事长、中国工程院院士李冠兴透露,中国大陆已形成了在运机组37台、在建机组19台,总装机容量超过5693万千瓦的核电规模。
        
        
         明日策略
         总的来说,周一的下跌或多或少的有些莫名其妙,现在不要盲目的看空,但与此同时大盘若是想要反身上攻,还需要热点、成交量等方面的有效配合,投资者可重点关注。
    老生踏浪

    老生踏浪 10月16日 17时12分

    最近一段时间我一直在试图描绘一件事,指数已经连续上涨了59个交易日,会不会有调整、什么时候有调整、调整是什么性质的。
         在会不会有调整这件事上,我强调的是要理性看待调整,因为就像下跌里有反弹一样,上升途中有调整是非常正常的,像吃饭睡觉一样正常,月圆月缺是一个循环,涨的时间长了必然要调整,调整足够了会新一轮的上涨,没有调整就没有更好的上涨。
         什么时候调整,这主要取决于顶部结构形成的时间,第一个要观察的是国庆节前,当时有90分钟的顶部结构,之后没跌又创了新高,但在创新高之后有日线和120分钟线的顶部结构,我并不知道这个结构什么时候形成,但我看了一下结构级别,给出了从上周四开始的三天的时间,今天是最后一天,结果今天上午120分钟线顶部结构形成,日线下午顶部结构形成。实际上分钟线的情况是15分钟30分钟60分钟120分钟和日线今天都有顶部结构。
         关于调整是什么性质的,我之前也描述的非常清楚,上升途中的某波正常的调整,根本不会影响长期的向上趋势和方向,甚至我认为这种趋势和方向浩浩荡荡无法阻挡,不以任何意志为转移。我认为未来几年里,所有的调整几乎都是买入良机。
    老生踏浪

    老生踏浪 10月16日 10时07分

    上周五又是一根喜人的大阳线,因为我在上周三对于这里的行情有过详细的论述,这里最为关键的是,日线有可能形成顶部结构,而日线的顶部结构一年多才一次,级别这么大自然是近期观察的重点。我又考虑了顶部级别相对比较小,也就是说虽然有日线钝化,但消失的概率和形成的概率同样大。所以我给出了两个建议,一是强调了这里的重要性,二是不要有主观倾向性,要等市场走出来。
          
         第一点自然是不用多说的,第二点上周四下午曾经有一波下跌而使得120分钟线盘中暂时形成了顶部结构,可是确定性需要这个周期结束,你不能用盘中的信号作为交易标准,当时即便在盘中的最低点我依旧明确表示,尚未形成减仓信号。并且分析了很多人是想早卖一点而占一点小便宜,但位置和确定性是成反比的,你越是追求位置,就是越会牺牲确定性。结果周四下午尾盘就是那么巧,尖底之后一路上升,尾盘收回来了,结构完好无损。
         上周五呢,又开始加速上升,涨的让周四恐慌性出逃的人猝不及防,因为理论上周一可能还维持一天钝化,市场就要给出答案了,甚至周一就会给出答案,这不是脑筋急转弯,不用像范伟一样学会抢答。持股的你持好股,持币的你持好币。市场终究是会有答案的,还是那句话,别主观去臆测市场会怎么走。
          
         价格会包容一切。
    老生踏浪

    老生踏浪 10月13日 17时48分

    北京时间10月9日17时45分,2017年诺贝尔经济学奖揭晓。瑞典皇家科学院诺贝尔奖评审委员会宣布,将今年诺贝尔经济学奖授予72岁的美国经济学家、芝加哥大学教授理查德·塞勒(Richard Thaler),以表彰他在行为经济学上的贡献。今年的经济学诺奖奖金为900万瑞典克朗(约折合735万元人民币)。
         除了经济学家这个头衔之外,塞勒还有一个让人意想不到的身份:演员。在获得2016年奥斯卡最佳改编剧本奖的电影《大空头》中,塞勒本色出演,客串扮演了一名经济学家,他和赛琳娜·戈麦斯去了拉斯维加斯的一家赌场,向人解释什么是担保债务凭证。
         微博大V@有限次重复博弈 做了一点解读:
         而在Thaler获奖后被问及,“你会怎么花费9百万瑞典克朗的奖金?”72岁的老爷子继续开起了玩笑:“我会尽最大努力,用非理性的方式把这些钱花光。”
         是不是瞬间觉得这个诺贝尔经济学奖得主有趣多了?来进一步认识这个大神。
         一、有限理性
         塞勒发展了“心理账户”理论,解释了人们是怎样在内心中通过创建分别的账户来简化经济决策的;人们会聚焦于单个决策的狭隘影响,而不是它们的总体效果。他还向我们展示了厌恶损失能够如何解释以下现象:人们如果拥有某件东西,会比没有的时候更高估其价值,这一现象被称为“禀赋效应”。塞勒是行为金融学领域的奠基人之一,这一学科研究认知限制是如何影响金融市场的。
         图1 为了管理我们生活中的众多财务决策,我们经常会在脑海中把它们计入不同的“账户”。心理账户的理论显示了这样做可能带来的意外问题。
         二、社会偏好
         塞勒关于“公平”的理论和实验研究很有影响力。他展示了消费者对公平的关注会阻止公司在需求增加的时候涨价,但却不会阻止公司在成本上升时涨价。塞勒和他的同事还设计了“独裁者博弈”,这个实验工具被应用在大量研究中,用于衡量世界各地的不同群体对于公平的态度。
         图2:不期而遇的降雨增加了雨伞的需求,但是借机涨价的销售者却会被人鄙视。
         三、自制力缺乏
         我们都知道新年计划总是难以执行,塞勒给了这个古老的难题一个新的解决方案。他展示了如何用计划者-实施者模型(planner-doer model)分析自控问题,这个模型与现在心理学家和神经科学家用来描述长期计划与短期执行间的矛盾的框架类似。我们打算存养老金,想选择更健康的生活方式,却经常失败,一个重要的原因就是我们会向短期诱惑屈服。在塞勒的应用工作中,他展示了如何使用“助推”(nudging,他自创的术语)来帮助人们更好地自控,来存下养老金和完成其他事情。
         图3:奥德修斯和海妖塞壬的传说,就是关于“长远计划的自我”与“短期享乐的自我”之间的对抗。
         综上,理查德·塞勒的贡献在个体决策的经济学分析和心理学分析之间架设了一座桥梁。行为经济学是一个正在快速扩张的新兴领域,而塞勒的实验结果和理论洞见对于这个领域的诞生至关重要;这个领域还对于经济学研究和政策的很多方面有着深远影响。
         不一样的金钱:投资决策中的心理账户
         回到上面的话题,为什么炒股的人喜欢卖出赚钱的股票而不舍得卖出巨亏的股票。
         首先来考虑一个问题:
         你准备去电影院里看场电影,可就在去电影院的路上,出现了一个小插曲:
         插曲一:坐车的时候,你发现丢了50元公交卡,这时你还会按照原计划去电影院花50元钱看吗?
         插曲二:坐车的时候,你发现几天前花50元买的电影票丢了,这时你还会继续去电影院重新花50元钱看吗?
         在前一种情况下,大部分人会选择继续看电影;而在后一种情况中,大部分人放弃了计划。他们悻悻地想,看网上的资源也是一样的。——同样是损失了50元钱,怎么就给人带来不一样的感受呢?
         被测试者内心不自觉会产生两个心理账户:“电影账户”和“公交账户”。第一种情况,即公交卡丢失时,相当于“公交账户”受到了意外损失,与电影票本身没有关系,也没有理由不去看电影。第二种情况,即电影票丢失时,相当于本来的“电影账户”忽然遭受损失,人的感觉更可能是“我如果继续坚持要看电影,就相当于花了多一倍的钱买了一张票”,由于“超支”,最终导致大多数人选择放弃看电影。
         理查德·塞勒在1985年曾进行过一项研究,在这项研究中,他提出了一个如今在经济心理学中十分热门的概念:心理账户(mental accounting)。
         所谓心理账户,就是人们在心里无意识地把财富划归不同的账户进行管理,不同的心理账户有不同的记帐方式和心理运算规则。而这种心理记帐的方式和运算规则,往往与经济学和数学运算方式并不相同,因此经常会以非预期的方式影响着决策,使个体的决策违背最简单的理性经济法则。人们在进行各个账户的心理运算时,普遍特点是并没有追求理性认知范畴中的“效用最大化”,而是追求情感层面上的“满意最大化”。
         当大多数专家把心理账户作为人的非理性进行批判时,我们应该明白,这种心理因素的存在,对人来讲具有重要的积极意义,在人类进化过程中也没有被弱化甚至消失。想象我们的祖先在恶劣的环境下,连温饱都没有保障,首要的因素是长期生存下来,很多时候最优策略是追求风险小到零的“满意最大化”,而不是“效用最大化”。
         比如:区别对待账面损失和实际损失。
         我们容易将抛售后的股票亏损和未抛售的股票亏损划入不同的心理账户中,感觉上,抛售之前是账面亏损,抛售之后才变成实际亏损。而在客观的时点上,二者没有实质差异。比如48元的 中国石油 跌到20元,就是亏损了28元,但持有到这个时候的投资者可能更愿意继续持有,因为这感觉只是账面亏损,卖出了,就变成实际亏损了。可能导致的结果是,他继续持有到10元。决定是否继续持有,跟亏损多少没有关系,跟它是否值这个价才有关系。
         盈利资金再投资时,谨慎度降低。投资者往往在潜意识里认为卖掉其他股票的盈利资金,反正是赚来的钱,处理的谨慎程度可能低于工资收入等其他投资资金。
         以上是简单的介绍,下面的内容比较长,来自《经济学动态》2015年第1期。
         《理查德·塞勒对行为经济学的贡献——2015年度美国经济学联合会会长学术贡献评介》
         作者:邹新月、陈玉琳
         理查德·塞勒(Richard Thaler)是美国著名行为经济学和行为金融学家。他于1945年出生在美国新泽西州。1967年获凯斯西储大学学士学位;1970和1974年分获罗彻斯特大学文学硕士学位和哲学博士学位。先后执教于罗彻斯特大学(1971-1978)和康奈尔大学(1978-1995),1995年起任芝加哥大学商业研究生院行为科学与经济学教授、决策研究中心主任至今,同时兼职于美国国民经济研究局(NBER)。
         塞勒主要致力于心理学、经济学等交叉学科的研究。在理论研究中,他对反常行为、经济人假设、禀赋效应、跨期选择、心理账户和股票市场等方面研究做出重大贡献;在实际应用上,他分析和解释了消费者行为、社会福利政策、储蓄投资政策等行为经济案例。
         其代表作有《赢者的诅咒》(R.Thaler,1991a)、《准理性经济学》(R. Thaler,1991b)和《助推》(Sunstein & Thaler,2008)等。
         ▌一、塞勒关于行为经济学的理论观点
         (一)塞勒早期对反常现象研究的视角
         塞勒于1974年在罗彻斯特大学获得经济学博士学位,他将自己第一个研究方向确定为行为经济学,并对人类生活的货币价值做出理论研究。也是从那时开始,塞勒养成了收集经济学中反常现象的习惯,而这些有趣反常行为来源正是其同事或亲朋好友。
         1974年是他执教的第一年,他邀请同事参加晚宴,晚宴开胃菜是腰果,每个客人都很喜欢吃,但当他把这道菜撤入厨房时,客人们却为这一决定叫好。塞勒在同事谢弗林(H.Shefrin)帮助下,运用委托-代理理论框架对晚宴中腰果插曲进行分析并得出结论:人由两种心理控制,一种希望获得立即满足,另一种理智地权衡现在与未来。
         塞勒身边许多人选择牺牲现有价值获取未来12个月而不是9个月的价值,他们支持价格随机游走却一直试图在股票市场里进行波段操作,同时把退休基金投资于债券,尽管历史上它的回报率低于股票。这些人的反常选择又是源自什么?塞勒对这些生活中反常现象的思考,构成了他独特的研究视角,正是这种新的研究视角使塞勒的研究成果具有独创性与开拓性。
         塞勒独特的视角开始并没有引起罗彻斯特商学院同事们的重视,因而他转到了康奈尔大学,并在那里继续深入地追求自己的研究目标。塞勒对于如何运用前景理论(prospect theory)解释人类行为做了进一步的探索。
         举例来说,A先生邻居儿子愿意以8美元价格帮他除草,他选择拒绝,同时,他也拒绝以20美元价格帮邻居除草;B先生付了300美元会费加入了网球俱乐部,虽然肘部受伤,但他却坚持练习,因为他不想浪费这300美元;这些有趣的问题均在塞勒的研究范围之内。
         1976年卡内曼的研究助理费斯科霍夫(B.Fischhoff)首次将特沃斯基和卡内曼的研究成果介绍给塞勒,当看到特沃斯基和卡内曼合作发表在《科学》杂志上的《不确定条件下的判断:试探与偏见》(Tversky & Kahneman,1974)一文时,塞勒终于为自己收集到的那些关于决策选择时不太严谨的事实找到了理论上的依据,与此同时也确立了自己未来的研究方向。
         几年后,特沃斯基和卡内曼发表的《前景理论:风险决策分析》(Tversky & Kahneman,1979),是一篇关于人们处理不确定性和风险方法的突破性论文。塞勒在该文的价值函数(value function)部分发现了自己以前缺乏的东西,即为他所研究的反常行为找到了理论解释。
         这一发现对他日后的研究创新产生了巨大的影响,他随后的许多研究都是运用预期理论中的价值函数替代传统经济学中的效用函数来进行研究,从而取得丰硕成果的。但塞勒大部分创新反常行为研究成果却并没有立即公开发表,这是因为塞勒学术观点认为经济主体实际选择行为与主流经济学所做的预测不一致,而主流经济学理论认为塞勒学术观点对系统性中不一致现象的解释力极其有限。主流经济学理论被反常行为冲击,甚至部分旧的经济理论被创新的经济理论取代,而塞勒在经济学领域中的作用就是加速了这个进程。
         (二)塞勒对理性行为的批判
         塞勒在1987至1990年间在《经济展望期刊》开设专栏,将自己对反常现象的研究成果公开发表。随后,他将其中的13篇专业论文汇集成册,出版了题为《赢者的诅咒》(R.Thaler,1991a)的著作。
         在这些研究工作中,塞勒运用博弈论、金融学、劳动经济学和心理学等众多交叉学科领域知识,在消费者选择、自我控制、储蓄行为和金融领域做出了巨大理论贡献,与此同时,塞勒发现经济学理论基本假设、偏好理论及其基本假设、有效市场假说等一些传统的经济学理论假设存在着一些缺陷。
         他认为经济学基本假设的缺陷在于:无论是企业理论、金融市场还是消费者选择理论,个人在所有经济现象分析中均被假设成是理性和自利的,同时会尽可能地追求最大利益。然而,现实中的个人往往依靠直觉来解决问题,而且就算人们谨遵各种假设,也会经常犯错误,所以说理性的经济人假设往往是一种理想的、简化的假设。现实世界纷繁复杂,个体之间千差万别,不可能用一个假设束缚住所有个体。
         塞勒认为自利原则(R.Tha ler,1988a)也不是完全有效的,人们会通过合作来产生共赢,甚至会无私地牺牲掉自己的利益来进行慈善捐赠。因此,人既不完全自利,也不完全自私,只是个非完全理性的个体。
         塞勒等在《合作》(Dawes & Thaler,1988)一文中,基于单次博弈和重复博弈两种情况考察了许多的合作行为,并引出阿克塞尔罗德(Axelrod,1996)的互惠利他主义(reciprocal altruism),得到了一个经典结论:只要一起合作的人没有占对方便宜,人们总是倾向于选择合作。经济学模型中理性、自利的人基于利己主义做出相互选择,他们往往所得到的只是总体的次优选择,而“明智的合作者”才会得到最优的收益。
         塞勒在《最后通牒博弈》(R.Thaler,1988b)一文中通过观察最后通牒博弈这种游戏得出一个结论:公平概念在决定谈判结果方面具有重要的作用。从公平问题出发,又引申到“公平人”和“经济人”问题,在试验中有些人看重公平,有些人看重博弈。塞勒认为经济学家存在一种思维模式,他们认为自己和模型中的人都是头脑冷静、不讲情面、斤斤计较的,同时他们关心财富超过关心公平;而其他的社会科学家往往认为人们都是“老好先生”。塞勒要做的研究并不是试图去证明哪一种行为占主导地位,而是要着眼于研究产生各种行为的原因。
         他在《赢者的诅咒》(R.Thaler,1988a)一文中提出,投标人会犯系统性错误,然而这些错误被传统经济理论排除在外,这就会使经济学研究不符合事实。
         塞勒和特沃斯基(Tversky & Thaler,1990)在偏好理论研究方面突出探索了偏好反转现象(preference reversal)。偏好反转现象向传统假说提出了挑战,对经济学和决策理论具有重要的意义。传统假说认为,决策者有固定的偏好顺序,人们可以像翻书那样“查”到他们的偏好,但他们通过实验证据得出结论认为,不同的诱导方法能够改变偏好因素的相对权重,从而产生不同的偏好顺序,或者说,价值和偏好通常是在诱导过程中建立起来的。塞勒认为经济学基本假设和偏好理论的缺陷只是现有经济学理论缺陷的一个部分,有效市场假说和资本资产定价模型等均被发现存在一些不足。
         (三)塞勒对行为经济学的理论建树
         塞勒针对经济学现有理论体系中的某些缺陷进行了深入的研究,贡献了诸多理论研究成果。
         1.禀赋效应。
         禀赋效应概念由塞勒(R.Thaler,1980a)首先提出,但其理论基础源于特沃斯基和卡[内曼的前景理论。塞勒认为人们在决策过程中对利害的权衡是不均衡的,对“避害”的考虑远大于对“趋利”的考虑,这充分体现了行为经济学的研究方法。传统经济学理论往往会假设决策制订者把损失的费用等同于机会成本,但相对于机会成本来说,现实生活中人们往往更重视自己的损失。
         举例来说,工资按工作时间给付,若你在每周工作50小时的同时可以有一个在工作时间内休息5小时的机会,你是否会选择休息?若你在每周工作45小时的同时有一个再工作5小时的机会,你是否会选择工作?当视工资的减少为损失的费用、额外收入为机会成本时,答案是否定的。
         禀赋效应的提出引起了人们巨大的争议,因为它挑战了新古典主义经济学对消费者选择的分析基础,即效用决定于客观资产价值,而且它的提出冲击了科斯定理(Coase theorem),即只要交易成本为零,财产的法定所有权分配就不会影响经济运行效率,资源配置最终状态与产权配置的初始状态无关。
         按照科斯定理,政府应该做的事情就是尽量降低市场交易成本,使产权明晰,市场效率趋于最优。然而,当考虑到禀赋效应以后,政府仅仅做出这样的努力或许还不够,初始的产权配置对最终资源分配有着决定性作用,这就要求政府应该考虑到市场效率的低下,在分配产权开始阶段就必须更注重效率,而不能指望过分依赖市场调节。
         2.跨期选择。
         塞勒及其合作者(Loewen stein & Thaler,1989)指出跨期选择是对成本与收益分散在各个期间进行决策。当一个人面对自己的冲动性时,一般的解决方法就是试图控制自己未来的行为,但在很多涉及跨期选择的情形下,学界对个体做出长期理性选择的能力存在质疑。
         例如,当消费者面临选择一台比同型号少花60元却每年多花60元电费的空调时,如何选择才更理性;10年后拯救10条性命和今年拯救10条性命是否无差异;这些问题均没有固定的答案,均会因人而异。许多经济学家认为人的心理对于决策制定而言是一件无关紧要的事情,而塞勒在学术研究时经常提供一些个人违反理性选择假说的证据,但是又提不出一套能很容易地和经济学模型相结合的替代性假说。塞勒认为心理学对决策制定作用既有破坏性又有建设性,而他所坚持的研究方法就是强调理论和经验性研究的紧密结合。
         3.心理账户和储蓄理论。
         塞勒对心理账户和储蓄理论的研究有突出的贡献。人们如何评价不同经济交易下的公平?人们何时会把两件事情的效用合并起来看?什么时候又会把两件事情分开来计算?在公平问题上,塞勒(R.Thaler,1990a)给出的答案是消费者经常会从价格比较中提取积极的或者消极的交易效用,并与自己的消费偏好相结合从而得到相应的公平标准。
         事实上,相对于吃亏本身来说,消费者更在意的是这种“伤害”是否会加强另一方的有利地位。在合并或分解两个事件效用方面,人们更倾向于把小的损失和大的收获合并起来对待。
         心理账户概念最重要的是自我控制,它假定人们为了实现一定的目标也会在心里记账。消费者在不同来源收入下的储蓄倾向和消费倾向不同,即一个拥有20万元股票投资组合的人不太可能会因为这个投资组合增值2万元而改变自己的消费习惯,但如果这两万元收入来自于赌博、奖金或者税收折扣,那他很可能在短期内增加自己的消费。
         经济学中关于储蓄的标准模型源于莫迪利亚尼(F.Modigliani)的生命周期理论(life cycle theory),但塞勒等(Thaler & Shefrin,1988)发现消费经验证据与理论模型有两点不一致。
         其一,消费似乎对于收入过于敏感,而且各种形式的财富似乎不像生命周期理论所设想的那样具有很强的替代性,塞勒通过经验和实验数据完善了生命周期理论,即首先修正了可替代性假设。
         其二,人们均缺乏耐心,特别是短期内的个体行为显示,他们的贴现率似乎超过了利率,当然短期内过高的贴现率又会导致新的问题——自我控制。对此,塞勒提出采取一些无法反悔的措施和内部强制策略来解决这些问题。
         4.行为金融理论。
         塞勒在行为金融研究学的研究方面贡献颇丰。在股票溢价之谜这个问题上,塞勒等(Shlomo & Thaler,1995)给出解释,当投资者经常性地评价他们的投资组合时,短视的厌恶损失就会令很大一部分投资者放弃股票投资的长期高回报率,而投资于具有稳定回报率的债券,因为股票收益在短期内具有很大的波动性和不确定性。
         根据弱势有效市场假说,一个投资者无法利用过去的价格信息来获得超额收益,也就是说股票价格纯粹服从随机游走,但塞勒等(De Bondt & Thaler,1985)曾发现了“输者赢者效应”,即投资者对过去输者组合过分悲观,对过去的赢者组合过分乐观,导致股价偏离其基本价值,待一段时间之后市场自动修正,前期的输者将赢得正的超额收益,前期赢者的超额收益则为负。
         据此,他们提出了预测股票收益的新方法:采用反转策略(contrarian strategy),买进过去3至5年内输者组合,卖出赢者组合,这一策略可以使投资者在未来3至5年内获得超额收益。塞勒等(De Bondt & Thaler,1985)认为过度反应产生于投资者并没有使用贝叶斯法则(Bayes theorem)对客观信念和行为进行调整,而是在忽视历史概率的情况下高估新信息的重要性,导致市场价格与基本价值产生过高或过低的偏离,这个结论也激励了更多的学者来研究和解释均值回归现象。
         塞勒(R.Thaler,1987a,1987b)对股票市场中的日历效应(calendar effect)也进行了研究。日历效应是指金融市场与日期相联系的非正常收益、非正常波动及其他非正常高阶矩,主要包括季节效应(seasonal effect)、月份效应(mon th of the year effect)、星期效应(week effect)和假日效应(holiday effect)。
         塞勒在股市和股票研究方面取得了三项主要成果:
         (1)价格变动可能与影响资金进出市场的习俗有关;
         (2)机构投资者对它们的投资组合进行季节性调整的原因是一种被文雅地称作“装饰门面”的活动;
         (3)对日历效应另一种不同类型的解释是,它们与好消息和坏消息发布时间的选择有关;这三项研究成果均无法与有效市场假说相容,并且这些发现意味着资本资产定价理论亦被推翻。
         此外,塞勒等(Lee,Shleifep & Thaler,1990)对封闭式基金(closed end funds)的研究成果丰硕:
         (1)新基金上市存在规律性表现;
         (2)封闭式基金通常均以相对于其净资产价值较大的折扣进行交易;
         (3)折价(或溢价)的变动范围很大,因不同时间、不同基金而异;
         (4)当封闭式基金通过兼并、变现或者转变为开放式基金而终止时,价格就与净资产价值趋于一致。
         塞勒的这四项发现有两个解释,一种是建立在基金管理者的错误行为之上,另一种建立在净资产价值的错误计算之上,并且塞勒等得到一个本质性启示,即“证券价格等于其内在价值”的论断只是一个可检验的命题,而不是一个公理。
         ▌二、塞勒对行为经济学理论的应用
         塞勒在2000年后逐渐将其思想运用于分析消费者行为和政府政策之中,并利用助推和选择设计等思想来解释各种社会现象。
         (一)助推与选择设计等思想应用
         “助推”一词来自于塞勒与桑思坦合著的标志性作品《助推》(Sunstein & Thaler,2008)一书。该书将我们引入一个比较和选择的世界,创造性地论述了如何运用选择设计这一新兴思想对人们施加助推力,从而使人们能够做出令自己更加健康、富有和自由的决策。
         作者分别对个人、社会、政府行为的研究范式和相关问题进行了比较全面的分析和总结,并阐述了助推力在实际生活中会产生颠覆性的作用,并在其著作中提出了两大观点:
         (1)看似微不足道的社会现象会对人们的行为造成很大的影响,其实助推力无所不在,只是容易被我们忽略,而这当中选择设计师的存在对人的决定形成关键的影响。
         塞勒等将人类的思考方式分为两种:一种是不假思索的直觉,称为自动系统;另外一种是比较刻意的理性思考,称为省思系统。2008年以后塞勒分别从定锚、可得性、代表性等视角,具体阐述了近年来心理学家逐渐运用经验法则与偏见(或者说省思系统和自动系统)来进行的研究。与此同时,对于过度乐观和自信,比如投资者认为他们对股票价值了解详细,而他们实际知道的却并不全面,这在金融学中它也可以应用于解释过度波动、惯性和有足够的交易量以保证市场运行等现象。
         塞勒把过度自信也应用到了其他方面,如在寻找伴侣、创办公司或是作为电视股评家谋生时,人们会高估自己目前状况下的安全性,而不会采取合理的预防措施。由于人的惰性存在,即便是一种改变对自身有利,人们在面对这种情况时也宁愿维持不变,因此略加助推则可以发挥更大的效益。
         (2)自由主义的温和专制(liberal mild despotism)中“自由” 和“专制”并非矛盾,是选择设计师在不牺牲自由选择权的前提下,运用助推去帮助政府和人民改善生活。
         塞勒等利用行为经济学方法和手段来影响公共政策的制定,例如,如何提升贷款监管、改善医疗保险处方药、改革公立学校和婚姻制度等,甚至构建了一种新的思考模式,无论左翼政党还是右翼政党都可以共同使用这种思考模式,这就很有可能成为政府可行的“第三条道路”。
         助推思想体现的是一种全新并且有效的政府管理模式,他们把这种模式称为“自由主义的温和专制”,并且进行了实践。桑思坦的朋友巴拉克·奥巴马将行为主义观点融入到了总统竞选当中,在奥巴马当选总统后任命桑思坦担任政府“信息与规制事务”办公室主任一职;英国保守党领袖戴维·卡梅伦也曾直言不讳地称他很欣赏塞勒和桑思坦的研究工作。
         (二)消费者行为的研究应用
         1.心理账户视角。
         塞勒(R.Thaler,1990a)用心理账户来分析行为,采用一种内在的控制机制,如今许多家庭都用这套机制来评估、调节和处理家庭的预算。他指出每个人都会使用心理账户,只是有的人不自知而已。
         通俗地说,为什么很多家庭主妇不会用交水费的钱来交房租?大家都明白钱是可替换的,但是当我们在心里设定不同的账户时,即默认不同账户间是不同的。这就可以引申为企业为了控制支出,订立不同项目的预算,当企业需要购买一项重要的东西时,因为原先购买该物资的预算账户不够而不得支用。同样的,赌场中赌徒下赌注时也会用心理账户对自己的钱和赢来的钱进行区别对待(Thaler & John son,1990b)。
         善于使用心理账户对我们每个人都是很有价值的,生活可以变得轻松、有趣和安稳,这就相当于在我们心里设立一条无形的界线,让我们在目前区间内最大效益地安排生活。
         2.社会感染力视角。
         塞勒等(Sunstein & Thaler,2003)认为社会感染力有两点比较重要:
         一是多数人都是把别人作为学习对象;
         二是社会感染力是达到效益最大化的一种很有效的方式。
         社会感染力可以分为两种类型:
         第一种与氛围有关,当很多人都表现出同样的行为或者是抱着同样的想法时,他们的行为或想法就会相互影响。
         第二种来自周围人的压力,如果你在乎别人怎么看你,那么就会迫于外界的压力来保持和大多数人同样的行为。
         我们经常受到其他人饮食习惯的影响,比如,一个食量小的人在大食量的人群中会吃得更多。
         同样,在公选候选人或者是政党时,他们常会强调多数人已经转而支持其推荐的人选,希望说出这句话就能让它成真。一旦感觉到民众已经集体背离某位候选人时,那个人离失败也就不远了。社会感染力除了影响饮食和政治,甚至会左右金融市场,就连投机风潮和金融危机都与它脱不了关系。
         因此,塞勒建议政策制定者可以从中学习到当人们开始互相影响时,市场的急速上扬对投资人以及整体经济也会产生不容忽视的风险。塞勒还提醒我们,选择设计师要让人们知道其他人的选择,就可以通过助推去改变人们的行为。
         3.信息技术进步视角。
         塞勒等在《帮助消费者认清自己》(Kamenica, Mullainathan & Thaler,2011)一文中提出,现代的信息技术使得出售方比消费者本身更加了解消费者的购物习惯。
         比如,通信供应[JP]商可以保留和分析消费者具体的通讯记录与详细的使用细节。同样,信用卡公司可以通过顾客的生活细节来判断其缴纳滞纳金的可能性。在很多的例子中,这些信息允许卖方提高他们的服务,而这种信息不对称让卖方利用信息的优势去构建特别的优惠来使消费者过度消费。
         我们将这称为目标反转(adverse targeting),即信息不对称容易造成逆向选择。
         但是从另外一个层面上说,现代技术也会让消费者成为一个更好的购物者,当我们提供价格和使用数据给消费者时,消费者就可以反转信息不对称。
         按照RECAP规则,即记录(Record)、评估(Evaluate)、比较不同价格(Compare Alternative Price)的规则,可以帮助消费者明白真正价值并做出更好的选择,与此同时,RECAP也提供了一种监控的方式来防止滥用价格策略。规则的制定者将会运用可读性数据和信息透明性来帮助市场进行更好的自我管理。
         (三)政府政策行为应用
         塞勒借用弗里德曼(M.Friedman)用过的一个词,“自由主义的温和专制”来研究储蓄、社会福利、信用市场、环保政策、医疗保险,婚姻制度等议题,促进了大众对选择设计和助推的了解,进而在其他领域激发出更多改善人类生活的创意。助推思想主张不采用强制手段,而是改变相应的经济动机与行为使之更加优化。
         1.社会福利政策。
         根据卡罗尔(Carroll)在民营化社会安全制度上的研究,以民众选择权至上的瑞典模式主张提供尽可能多的选项,然后让民众自行决定,而且可以看到政策的设计者几乎在每个阶段都采取自由放任。
         塞勒(R.Thaler,2008)提醒我们,当给民众选择愈多,便应该提供更多的资源协助人们做出选择。但是,美国联邦医疗保险设计处方药计划(the Federal Medicare Preion Drug Plans)则是一个反例。该项计划也是2000年美国总统大选的热门话题,当时副总统戈尔(Gore)提出一项典型的政府指令,将处方药保险以单一计划纳入联邦医疗保险,然后将此方案提供给所有老人;而当时共和党布什则是提供许多种药物计划,消费者可以选择是否要加入以及加入哪一种计划。
         事实上,虽然大家都认为处方药保险能符合计划者最初预期,但从选择设计角度上说,若因为对美国老人太有信心而将选择权完全交给他们,将更不利于他们去做出明智的决策。
         提供多种选择通常是好的,但若涉及复杂问题,高明的选择设计却能引导人们做出更多明智的决定。设计者要创造对使用者有利的设计,除了要了解一般人需要何种服务以外,还要注意简单至上。
         2.器官移植政策。
         2006年1月美国有将近9万多患者在等待着器官的移植。许多患者在等待中死亡,并且在等待中死亡的人数每年还以12%的速度增长。于是塞勒(R.Thaler,2008)将这个议题提出,他相信通过简单的措施就可以拯救成千上万条性命,所用的方法就是运用选择设计来提高捐赠率,而提高捐赠率所面对的主要障碍就是获得家属的同意。
         原先在美国多数州中,采取的是明确同意原则,即是指民众必须采取登记等具体的行动来表明愿意捐赠,但是作为一般人群中的个体,惰性给每个人带来的影响不容小觑,如果可以预设规则那将会带来不一样的结果。于是塞勒(R.Thaler,2008)提出认定同意制,既保留了选择的自由,但又与明确同意制不同;根据这项规定,所有民众都被认定为同意捐赠,但还是可以登记不愿意,并且登记的方式特别容易。
         这里又要提及之前所说的自由主义的温和专制,其主要精神就是让人在实现自由意志时只需付出极低的代价,最好是不付出任何代价。在Johnson & Goldstein(2006)的实验中即可以得出答案,预设规定的设计会产生很大的影响,当民众必须同意才捐赠时,只有42%的人会做,但是如果必须同意才能不捐赠时,则有82%的人同意捐赠,即便是中立模式,也有79%的人同意。虽然认定同意制好,但是塞勒提出必须建立一套完整的基本架构,才可以成功地将死亡捐献者的器官移植给需要的人。
         2006年伊利诺伊州通过第一个同意登记法,此法规吸引了230多万人登记器官捐赠,其核心特色就是,即使家属不同意,只要本人表示同意即可捐赠,其中设计简明的登记网址就是最高明的助推力。政府强调问题的重要性,内容直接诉诸社会影响力,网页连接到Myspace可以直接彰显爱心,由此可以看出,好的预设规则可以带来很好的结果,实验的结果对于以后美国政策的制定会带来潜移默化的影响。
         3.储蓄投资政策。
         塞勒对于储蓄投资问题一直给予高度关注。塞勒与其同事谢弗林就这一问题撰写了一篇题名为《自我控制的经济理论》(Shefrin & Thaler,1981)的论文,论文讨论了有关人类优化选择的事例——“圣诞俱乐部”账户,该账户每个月能够从银行客户的账户中扣除预设的金额,以存下来作为他们的年终购物资金。
         用行为主义的术语来讲,这种做法叫作“捆绑”,因为它将一整年众多有关花费或保存的决定合并成一个年初的单一决定。
         美国401(k)计划就是像圣诞俱乐部模式一样的一个混合体,这是一个存款工具,它每次从薪水中自动扣除。是否为退休保存足够的钱,这样一个大而简单的决定被分成了一系列复杂的选择:你是否愿意参加401(k)计划?你想留出收入的多少参与?这37种不同的共同基金中你想选择哪种方式将钱存进去?对于数百万的美国人而言,他们的回答是:我不想思索这些问题。
         在20世纪90年代中期,塞勒和加州大学洛杉矶分校的学生什洛莫偶然发现了一种方法来对付这种冲动,随后他们合作发表了《储蓄计划贡献的多元化定义》(Shlomo & Thaler,2001)、《退休储蓄行为的直观推断和偏见》(Shlomo & Thaler,2007)、《行为经济学与退休储蓄危机》(Shlomo & Thaler,2013)等论文,论文中写到许多国家正面临退休储蓄的危机,例如,在美国传统养老金福利减少,个人储蓄率低下,很大一部分人冒着未来资金不足的风险,用透支的方式来维持他们的惯有的生活方式。而参与养老金计划的员工数量不足,加上经济危机复苏缓慢等一系列的因素,将导致美国史上可能出现的最大退休危机。
         很显然,大多数家庭都需要增加退休金储蓄,但尽管如此,由于数目缺额过大,人们只能延长工作时间,否则就会面临退休后生活质量下降的可能性。幸运的是,有解决这些问题的办法。除了合理的财政政策,我们可以利用行为经济学研究的结果去改变退休计划的架构,并且鼓励所有人参加一系列的退休计划。
         塞勒和什洛莫(2001)认为,实行以工资为基础的储蓄计划是中产阶级最有效的储蓄方式,但是实行计划的关键在于每个人都能够参与其中。对于任何一个要使退休储蓄金变得充足的综合性计划来说,有四个至关重要的基本部分:通用性、自动登记、自动投资和自动升级。
         通用性是指每个人应该可以很容易地进入这项计划,通过自动登记系统使人们更方便地进入这些计划和克服阻碍签约的拖延。塞勒所发表的《为明天储蓄更多:用行为经济学来提高雇员储蓄》(2004)一文,基于行为金融的研究,设计了一个“为明天储蓄更多”(Save More Tomorrow,SMT)的方案,它要求美国401(k)计划的参与者在每次加薪后同意自动提升他们的贡献率,把储蓄率和薪酬增长挂钩,要求员工从现在到今后提高他们的储蓄金,并且利用惯性使人们留在这项计划中。在使用SMT的第一家公司中,参加过这项计划的员工最终储蓄率从3.5%增长到13.6%,几乎4倍的增长。
         诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨自己所在的一家公司也为401(k)参与者提供过指导,另一位诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普则用此项方案成立了另一家公司,这些事实足以证明此项计划的成功。
         与此同时,塞勒在2009年9月15日接受《第一财经日报》专访时说道:“我认为在21世纪的后几十年中,美国从中国经济增长上获利颇多,美国的储蓄率几乎是零。现在危机发生后,我们需要更多资金来刺激经济,储蓄率也暂时上升。”奥巴马总统认识到,美国需要更多资金来刺激经济,但也需要注意赤字问题,他最近也宣布了一个计划,以更好地帮助美国人储蓄,改进现在的退休金储蓄政策,为普通美国人参与养老储蓄提供更多机会。这是使用了行为经济学中助推思想——推动更多的人参与,并为明天的生活储蓄。
         这种储蓄的例子也可以应用在其他领域,例如医疗保健开支的巨大增长不仅仅是医疗体制的问题,也是我们没有更好地鼓励人们去追求健康的生活。如果我们能够引导人们进行一种健康饮食和多运动的生活方式,我们最终交付治疗的花费会更少,政府适当地利用行为金融的角度去引导人们的日常行为,比仅仅在财政上刺激会更加有效。像这样的例子还有很多,对政策进行优化设计,引导人们在教育、投资、卫生、保健、抵押贷款和环境保护等领域做出更加健康、富有、快乐的选择。
         ▌三、简评
         塞勒被认为是现代行为经济学和行为金融学领域的重要先驱者。2002年度诺贝尔经济学奖得主、著名行为经济学家卡内曼甚至将自己的获奖归功于塞勒,称他是“首位将心理学引入经济学,开创了行为经济学”的学者。当然,塞勒可能也是最有争议的经济学家之一,争议的焦点源于他倾向于强调事实与权威传统经济学理论的不一致。
         其实,塞勒所提倡的经济学研究方法历史久远,比如,马歇尔和凯恩斯等经济学家就经常从人们的日常行为角度对当时的经济理论进行反思。二战后经济学家们强调数学结果和理想化假设下的研究结论,但其实许多经济现象和事实却不是这样,塞勒从心理学角度呼吁经济学家们从理想化假设中解脱出来,因此可以说塞勒是延续了一种因数学和计量经济学的发展而被打断的、始于亚当·斯密的传统经济学。
         塞勒研究了很多反常现象,不过他自己也承认,其研究目的不是颠覆传统经济理论,而是希望学者们对反常事物有一个认知并以此推动传统经济理论的不断完善。
         塞勒对反常现象的思考也引发了人们对经济理论的思考,即当现有经济学理论不能很好地指导我们决策的时候,唯一的途径似乎正是按照塞勒所追求的,关注人的行为,不断质疑、不断思考。弥补现有经济学理论的缺陷。
         此外,塞勒的研究成果之所以在国际上享有盛誉,还不仅仅是因为他的学术研究紧紧围绕行为经济学前沿理论,更重要的是因为塞勒循循善诱的行文特色及通俗易懂的魅力语言,感染了经济学界的学者们去探究人类至今未知的知识领域。
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    老生踏浪

    老生踏浪 10月12日 17时17分

    从今天开始的这个阶段最重要的三天结束了一天,今天这一天啊,四个字来形容:有惊无险。今天上午虽然走势比较温和,下午就开始大开大合了,盘中一度出现了快速连续的盘口下跌导致的120分钟线的顶部结构形成,可是120分钟这个周期结束需要等到15:00这个时间才会被写死。下午14:00的时候这一波主跌,确实带有杀伤力,带有恐慌性,可是从时间上来看还是有不确定性的,我昨天反复强调不要主观去判断结构是消失还是形成,要等市场走出来,等确定性,就是要等15:00结束,确定性出来了,你再反应来得及。
         从盘面上看,不排除下午有提前减仓的,这些投资者是担心行情持续下跌导致结构形成,卖的早能多卖一点,但我不主张这么做,骄傲的人不屑于赚这么点空间上的便宜,而且你可能还会遇到今天下午的这种V型反转的情况。空间和确定性是成反比的,你越是追求空间,越会牺牲掉确定性。
         我之所以要大家坚决等市场的结果,就是这里虽然有日线和120分钟线的钝化但并不是说一定会形成结构。钝化也可能会消失,并且概率上结构形成的优势甚至没有超过半数,那么提前下车的人,包括这两个月以来喜欢提前下车的人都很被动。你要想好一个问题,怎么纠错,如何再上车?
         这个时候你就会发现你面临的纠结还不如不占那空间的便宜而等市场的确定性呢,大家想想对么,所以我昨天说了两件事:首先是这三天非常重要,尽量盯在盘面上;其次是不要先入为主,要让行情走出来,需要确定性。
         一天已过,还有两天。
    老生踏浪

    老生踏浪 10月11日 18时02分

    昨天没打卡,抱歉了,友友们!
         昨天说深成指今天90分钟顶部钝化消失是大概率,同时深成指今天日线顶部钝化会形成。今天的走势跟昨天预期的基本是一致的,90分钟钝化消失日线钝化形成。从级别的角度,90分钟远小于日线,这里有一个细节问题。
         理论上60分钟和90分钟顶部结构消失后,短时间内(一周内)是无法再次形成钝化的,可是日线的钝化我仔细的观察了一下,根本就无法支撑超过一周。这意味着,未来三个交易日内,到下周一收盘前,日线就要给出方向了。要么结构形成,要么钝化消失。
         日线结构是相当大的级别,上一次日线结构深成指还在一年多以前呢,也就是说一年多才出现一次,由于这个级别太大了,所以我们先分别做一下假设,假如这里日线的顶部结构形成了,就要对应一个日线级别的调整,因为结构形态小,所以我暂定是12个交易日左右的调整规模,但这个规模是具备杀伤力的,跌穿趋势的概率很大。而另外一种是,如果日线没有结构,加上上面说到的60分钟和90分钟钝化的消失,各个周期就都没有结构,趋势也会完好无损,你就没有任何的卖出理由。
         也就是说这两个假设所对应的操作完全相反 ,所以就现在而言,需要明白两点:
         1、未来三个交易日非常重要
         2、不要主观认为哪种的概率更大,要等市场走出确定性,在这之前,该怎么做还怎么做,因为从时机的角度,确定性出来了再反应是来得及的。
    老生踏浪

    老生踏浪 10月11日 15时56分

     跳空形态有3种类型
           1、普通跳空;
           2、突破跳空;
           3、中级跳空(或测量跳空);
         1.普通跳空
         定义:发生在交易量极小的情况下。
           技术特征:发生跳空的原因是市场参与兴趣不高,因此一些较小的交易便导致价格的跳空。
           实战技巧:这种跳空对预测股价的意义不大。
         2.突破跳空
         定义:通常发生在重要的价格运动完成之后,或新重要运动发生之初。
           技术特征:
           1、突破跳空通常会伴随高额的成交量。
           2、发生在重要价格线的附近。
         3.中继跳空(或测量跳空)
          定义:发生在新的市场趋势、发展过一段时间之后,大约在整个趋势的中间阶段。价格跳跃前进,形成一个个跳空,称为中继跳空。
           技术特征:
           1、发生在趋势的中间阶段
           2、成交量一般,处于不大不小的状态
         实战技巧:
           1、中继跳空同样不容易填回。
           2、在上升趋势中,它表明市场坚挺;而在下降趋势中,则显示市场疲软。
           3、中继跳空又称为测量跳空,一般发生在趋势的中点,因此可用于测量趋势大致能够到达的目标价格。如股价从10元开始涨,13元时跳空,则股价上涨目标可定在16元附近。
           4、如果中继跳空被填回,则表明趋势已经发生了明显的转变。
    老生踏浪

    老生踏浪 10月09日 17时51分

    各位股民朋友,大家好!沪指今日迎来节后首个交易日,虽然早盘开盘受外围市场大涨影响高开54个点,较为强势,但随后在银行金融等权重股的回落影响下,大盘也出现了缓慢回落。
         长假期间利好频传,外围股市集体上涨,激起投资者做多信心,期待十月开门红的欲望强烈。但大盘走势总是充满的怪异,外围股市上涨,咱A股也涨,既然大家都欲做多,那么大盘就来了一个大幅高开。
           但大盘高开之后却震荡回落,虽然大盘指数涨了25个点,却收出一根长阴线。十月开门黑的这根假阴线够黑的,显示A股市场的主力机构心狠手辣。
           成也萧何败萧何,开盘大幅拉升的是主力机构,高位出逃砸盘的也是主力机构。最突出的表现是大金融板块,银行是早盘领涨的龙头,券商、保险也表现强势。但在高开冲高之后带头杀跌,最终名落孙山。
           能够撼动银行大盘的绝不是散户筹码,必定是手握重金的机构投资者,这充分显示出机构控盘的阴险手法。至于其他的板块要点上,我觉得主要有以下几点:
         1、以银行为首的金融股,银行股在A股传统上向来都缺乏投资炒作性,盘子那么大,游资怎么撬得动?底下缺乏承接资金,股价自然就要掉下来了,这也是今日银行股回落的部分原因所在,还有另外一部分原因就是明显有资金在打压盘面,这个最后阐述。
           2、全天走势来看,汽车整车这个板块是表现最好的,主要还是销量大增刺激业绩,本期又是三季报披露的时间窗口,这里资金关注炒作一下,符合预期。
           3、午后次新板块有崛起迹象,明后日线关注下其持续性情况,如果持续性较好的话可以做相应参与,毕竟上月炒作的惯性还在,持续性好可以短线投机一把,持续性差的话就算了。
           4、还有一点就是盘中观点说的,部分雄安新区标的已经在慢慢走强,这个值得密切留意一下,消息面不断刺激下,相关个股存在确定性机会,所以可以拉入自选跟踪,适当把握交易性机会。
           5、至于指数,早上还和同事聊今日市场怎么走的话题,当时便说了最多也就一个点的涨幅,开盘高开54个点时真是捏了一把汗,还以为要被打脸了,所幸随后就出现了回落走势。
         有报道说,股市涨不上去不是股票发多了,是好企业太少。不管怎么说新上市的公司好不好都由证监会说了算,没有那一家企业是散户推上去的。说好企业太少也不尽然,一些业绩翻几十倍的有的是,就是股价涨不上去,散户投资者依然亏损。
           其关键原因,在笔者看来是与股市沾点边的都是为了来赚钱,并且是想赚那种快钱。上市公司融资之后还想再融,投资机构总想把散户剥光了才肯罢手,这是A股市场就是上涨也黑的根本原因。
           明知山有虎偏上虎山行,都知股市不是那么简单,可谁也不离开,既然大家还是想躺一躺股市这摊浑水,那我们就不要被短线的涨跌所迷惑,越是追涨杀跌,就越是成为机构收割的韭菜。
           今日大盘虽收阴,但却是上涨了25个点,并且一举突破市场望洋兴叹的3400点。这说明A股市场牛市氛围已经形成,虽然有波折,但中长线上行的趋势不会改变。
           还有一点必须说明,虽然今天出现了回落,但好歹也是收涨0.76%,目前这个位置很难掉下去,涨也不能大涨,震荡缓慢上行才是主节奏,而这种节奏下,想要赚钱就需要一些耐心,做到谋定而后动。
          操作上要抓住业绩大幅增长的公司,股价仍处在底部,技术上出现止跌起稳迹象的个股坚定持有,最终必定会有丰厚的回报。
    老生踏浪

    老生踏浪 10月09日 10时41分

    假期过得太快就像龙卷风
         十一长假结束了!
         花钱如瀑布
         聚餐如赶路
         假期过后的我们↓
         但这还不是最糟糕的
         一不留神患上假期综合症了
         这可怎么办呐
         什么是假期综合征?
         假期综合症又称节后综合症,是人们在大假之后出现的各种生理或心理的不适表现。如在节后的两三天里感觉厌倦,提不起精神,上班的工作效率低,甚至有不明原因的恶心、眩晕、肠道反应、神经性厌食、焦虑、神经衰弱等。
         长假期间,人们容易忘记平时对自己的约束,熬夜、暴饮暴食等,睡眠规律、饮食规律一旦被打乱,便秘、长痘、油脂分泌过多很正常。而腹泻在过节中更是常见。
         主要症状
         症状1   全身乏力疲惫症   
         长假玩乐过度,打乱了人体正常的生物钟,造成植物神经系统紊乱,“睡眠紊乱”就会找上门。如是过度疲劳引起的“睡眠紊乱”,就需赶快采取补救措施。
         症状2   神经性厌食   
         吃是假期的“主旋律”,美味佳肴琳琅满目,各种特色小吃应接不暇,亲戚朋友聚会不断,很多人在欢乐气氛的衬托下,就忘记了“饮食适度”。长假期间,很多人出现急性肠胃炎、酒精中毒、胃出血等症状,这主要与饮食不当、生活没有规律有关。
         症状3   工作恐慌症   
         假期后,重新投入正常紧张的工作,部分人会有种陌生感,甚至有人会产生恐惧感。其实是很正常的,只要在心理上进行调整,可以很快恢复到原来的状态。
         症状4   旅行后综合症   
         难得的假期当然要到远一点的地方玩玩,由于时间比较紧,很多人的旅行都是辗转于各个旅游景点,消耗量大量的体力精力,再加上水土不服、饮食不规律等因素,破坏了人体内环境的平衡。
         上班族这样做
         可以预防节后综合症
         ▼
         1合理改变饮食结构,多吃蔬菜
         首先是合理改变饮食结构。节后饮食可以适当减少肉类的摄入,多吃谷类食物和绿色蔬菜,尤其是富含B族维生素和矿物质的深颜色蔬菜。
         节后饮食调整应遵循多样性原则,单一食物的营养肯定是不全面的。如果吃得过于清淡,也会造成微量营养素和优质蛋白质的摄入量不足。
         节后适度运动可重新获取元气,如进行一些有氧运动,跑步、打球等,让自己出出汗,就能让快速恢复状态、打开胃口。
         2调整作息时间,早睡早起
         很多人节假日熬夜是常态,再加上路途奔波,生物钟完全被打乱。所以,节后要及时调整作息,晚上最好提前2小时躺在床上,不在床上玩手机,定好闹钟,早睡早起。
         睡不着?睡前洗一个热水澡、喝一杯热牛奶、用热水泡泡脚,听听音乐都能有助于睡眠。
         如果上班时提不起精神,可以喝点咖啡或者茶来提提神,有条件的话,中午可以休息一会儿,下午精力更充沛。
         3工作制定计划,循序渐进
         一些上班族节后会出现焦虑、郁闷、烦躁等情绪,甚至对上班产生恐惧心理,工作起来也没有效率。最好是将工作量化安排,明确每天的任务,保持正常的生活和工作节奏,抛开对工作的厌倦情绪。
         不过,节后短时间内不宜开展强度过大的学习和工作,而应循序渐进,先把最重要、最急迫的事情做完。如果身边有消极怠工的人,尽量不要待在一起,避免相互“感染”。
         以下食物有提神醒脑的作用
         1.菠菜
         菠菜中含有女性比较容易缺乏的矿物质——镁。镁在人体内的作用是将肌肉中的碳水化合物转化为可利用的能量。
         2.香蕉
         被称为“高能量食品”,含有极易为人体吸收的碳水化合物,同时还富含钾。研究表明,钾过低会导致肌肉疼痛,心律不齐、反应迟缓等,而吃几根香蕉则可补充钾的不足。
         3.草莓
         含有丰富的维生素C,有助于人体吸收铁质,使细胞获得滋养,因此多吃草莓能使人精力充沛。
         4.麦片
         是一种富含纤维的食物,能量释放缓慢而又均衡,可使人体血糖一直维持在较高水平,因而不会很快感到饥饿且精神饱满。
         5.脱脂酸奶
         许多女性在经期前后会感到乏力嗜睡。一项研究表明,多吃含钙丰富的食物,如脱脂酸奶等,可以明显改善这种状况。
         6.金枪鱼
         在高蛋白质的鱼类中,金枪鱼含有丰富的酪胺酸,酪胺酸在人体内能帮助生产大脑的神经传递物质,使人注意力集中,思维敏捷。
         当然了
         心态调整也很重要
         比如告诉自己
         ——假期还会有的
    老生踏浪

    老生踏浪 09月30日 17时40分

    1、旅行会改变心态,让你看到不一样的世界。
         2、旅行让你拥抱未知的世界,随遇而安,而不畏惧未知的世界。
         3、热爱旅行者,必然有着与众不同的生活态度。
         4、旅行教会你从无字处读书,走向世界,扩大视野。
         5、旅行教会你谦卑,以一种全新的方式的感受世界。
         6、旅行可能改变你的生活,让你的世界和别人不一样。
         7、人生可以有把玩单调的时间,但没有忍受厌倦的余地。欠自己的旅行,要还给自己。
         8、只要有一颗愿意感受美的灵魂,即使花比别人少的钱,一样能够触摸天地山水大自然的魂魄。
         9、旅行使你有机会品尝到各种食物,走过各种地方。
         10、旅行教会你不应止步不前,去追求梦想。不再一成不变,收拾好行李,整装出发,去改变自己的人生。
         11、旅行最大的好处,是走着走着,在一个际遇下,突然重新认识了自己。
         12、对未知的恐惧,对舒适的留恋将阻止我们成为一个旅行者走上的冒险旅程。可是,你永远不会后悔。
         13、旅行让你认识到有些东西重于满足眼欲。旅行教会你成长,成为与以往不同的自己,一个更好的自己。
         14、一个人,一条路,人在途中,心随景动,只需勇敢前行,梦想自会引路,有多远,走多远,把足迹连成生命线。
         15、人生最好的旅行,就是发现一种久违的感动。不受羁绊,没有约束。有一天,背上包,带上自己,有多远,走多远。
         你可以有很体面的工作,但你未必有时间。你可以有很多的钱,但你未必有好的身体。趁现在我们足够年轻,又有好的身体,为什么不去旅行呢?
         在此,老生祝您双节快乐!磕家幸福!!
    老生踏浪

    老生踏浪 09月29日 18时41分

    幸运的人都至少做了三件事,如果你没做这三件事,就知道自己为什么还不够幸运了。
         1.明确知道自己想要什么
         想像一下,你站在十字路口,想坐上一辆能够让你快速到达的公交车,你看到公交车来回穿梭,你决定上哪一辆呢?
         如果你没有方向,没有目的地,那么,哪一辆都无法载上你,你只好在十字路口徘徊而不知所往。
         “如果你不知道去哪里,往往你哪里也去不了。”
         那些总是事业没有起色的人,那些总是错过结婚对象的剩女,你之所以抓不住机遇,跳上一辆让自己快速前进的公交车,其根本原因是你不知道自己到底想要什么。
         所以,先想明白自己想要什么,才会识别机遇,才不会错过幸运。不知道自己想要什么,就无法识别机遇,就会与幸运失之交臂。
         2.为想要的东西做好准备
         很多时候,我们知道自己想要什么,比如一份心仪的工作,一个心仪的伴侣,但当它们来到我们面前,触手可及的时候,却发现自己没有准备好,没有足够的吸引力,让心仪的工作和伴侣,也心仪我们。
         这时候,我们会后悔当初为什么没有为它做些什么,但后悔又有什么用呢?
         “机遇总是垂青有准备的头脑”,没有准备好,自然也就得不到垂青了。
         所以,不要总是谈梦想,梦想谈一次,明确一下就够了,重要的是为了靠近它而不断地积累,不断地埋头准备,“唯有埋头,乃能出头”。
         3.勇敢地去争取
         很多时候,我们也知道自己想要什么,也做了充分的准备,但事到临头,却不敢积极主动去争取,前怕狼后怕虎,患得患失,结果机遇被别人抢走了。
         曾经喜欢过一个女人,但害怕被拒绝,迟迟不敢表白,直到有一天,看到这个女人和另一个男的在一起,才后悔莫及。
         这世界最痛苦的事情莫过于,在多年后的聚会上告诉她:“其实,那个时候我很喜欢你——”说这些还有意思吗?只能让伤感更伤感,后悔更后悔。
         职场也是一样,当我们看到多年前一起共事的同事,如今人五人六,然后酸溜溜地说:“其实,那个时候我也想去,可惜被你小子捷足先登了”。
         说这些还有什么用?当初你干什么去了?职场拒绝意淫,想要,就要大胆地说出来!
         后记
         你知道自己为什么还不够幸运了吗?总结一下,就是:
         第一,不是没有机会,而是你不知道想要什么,无法识别机会,所以错过;
         第二,不是你不知道想要什么,而是你没有为想要的做好充分准备,所以它来了,你抓不住;
         第三,不是你不知道想要什么,没做好充分的准备,而是该勇敢争取的时候,你不够勇敢,所以你也没抓住。
    老生踏浪

    老生踏浪 09月28日 18时06分

    明天是节前的最后一个交易日,大家肯定最关心的是持股过节还是持币过节。我觉得明天大概率应该是没有什么太大的波动,因为节前相对来讲大部分都无心恋战,所以建议大家保持现有的仓位即可。
         上次90分钟顶部结构,我认为进入调整周期以来,目前的走势是比较符合调整周期的特征的,市场已经不像前面那种具有持续性的上攻,但由于调整目前来看比较倾向于时间为主的调整,当然我个人比较喜欢时间为主的调整,因为这种调整期间内个股还是具有表现的机会。如果一直以震荡形式完成调整,那么个股机会会贯穿调整行情的始终。
         主要是时间问题,我一开始判断是6-9天的调整,到明天是第6天,但如果明天不在低位意义也不太大,横盘会加长调整的时间,概率上多半要看节后的第一周了,明天应该不具备太强的可操作性。
         要说节前给一个建议么,建议大家开心过节,多陪陪家人。
    老生踏浪

    老生踏浪 09月28日 09时46分

    昨天的下午两点九转序列低9形成以后,市场如期形成了转折并且展开了相应的反弹周期,当然我并不觉得今天的这个反弹,就能证明调整已经结束了,但我喜欢今天的这个反弹。因为就调整而言,前面我也说了,有的是以空间为主的,有的是以时间为主的。空间为主的调整快速而猛烈但时间短,7月中旬的那次调整就是以空间为主的,时间为主的调整呈现的是来回震荡,第一波下跌我判断到昨天下午的两点就是下跌阶段,今天是反弹阶段,只要反弹的架子拉起来,震荡的大环境就有了,这也是中午博客说喜欢有上涨出现,并且还觉得涨的不够快的原因。
        
         震荡并不只是一个反复,一个下跌加一个上升,而是可能会是N字转向结构,甚至是多个N字,N字转向有点类似波浪理论的3浪结构,下跌上涨再下跌或上涨回调再上涨。如果这里震荡,代表不是空间为主的调整,那么时间会比预计的还要长一些。这就是我前面说的,空间和时间成反比,空间小时间就要大。可能比6-9天还要长,我一开始预计差不多是6-9天的调整。
        
         当然一切要以最新的行情走势为准,尽管昨天的两点我可以提前判断出来,今天下午的最高点盘中即时判定出来,这些都是细节的研究,细节的研究没有大方向和大格局重要。今天下午的语音课本来应该讲30分钟,结果讲了一个小时,就是要讲一些关于方向和格局观的事情,学员尽量多听听。
    老生踏浪

    老生踏浪 09月27日 18时14分

    国庆中秋送什么好呢?送你512战法可好?
         512战法就是5日均线10日均线22日均线组合系统,这么说大家都能理解
          
         512均线系统视角独特,操作简便,实战性强。该指标选择的买卖点只是组合系统的一部分,该系统有13个以上买卖点:如底部形态之“红杏出墙“和“蚂蚁上树“;即将拉升的启动形态之“黑客点击“和“红衣侠女“;中途的整理形态之“走四方“和“浪子回头“;顶部形态之“见好就收“和“独上高楼“;其他形态还有“均线互换“、“三线推进“、“梅开二度“等。该指标选用了以上的8种,用来实战也足够了。
    老生踏浪

    老生踏浪 09月26日 18时05分

    昨天我说今天重要的时间是下午两点,原因是90分钟周期下午两点出九转序列低9,今天下午两点如期出现了数字低9如图,因为九转序列是转折用的,这波下跌下来一直没有转折点,哪怕是小周期的转折点,这是这波下跌以来的比较有效果的低9。
         但是我并不觉得有一定的可操作性,理由有:
         1、90分钟线可是带了顶部结构的,60分钟线也有,也就是我判断这波调整周期可能会在6到9天左右的调整规模,今天是调整的第4天,级别不够,所以只能判断是个低点,但不能判断是个什么样级别的低点,是不是调整结束。
         2、如果你判断是上升途中的调整,你别找结构的对称的低点,比方说你再90分钟的顶部结构做空,不要去找90分钟级别的底部结构,因为上升途中的调整本来就不是对称性的。只能找至少要小一个周期的结构,但我观察了小周期,15分钟和30分钟都没有结构,5分钟有,但太小了。所以在这个角度也不能判断低点。
         综上所述,我认为短期会有反弹,但由于不确定低点,反弹规模和性质也不确定,暂定为不具备可操作性。这些推理和结论在语音课会讲的比较细腻。明天要注意如果有反弹,反弹力度多大,如果在下是否有底部结构配合,最好是30分钟级别的,但时间不能是明天,因为还是比较短,最好周四或周五。
    老生踏浪

    老生踏浪 09月25日 17时46分

    首先这里的调整我判断是6到9天的规模,最高点那天减仓到目前只有3天的时间,所以从时间上来讲,不能说今天的下跌是不是调整就结束了,调整并没有结束,我昨天说如果这里就开始上升只能说调整没来呢,而非结束,今天这句话依旧有效。别看今天的跌幅较大但仍然是这个道理,因为调整的级别还远不够,所以如果明天开始起涨只能说调整没来呢,而非结束。
         但我今天要说的要点并不在这,而是明天要注意的是下午的14:00,90分钟九转序列出低9,今天收盘已经出低7了。当然我认为如果明天下午两点90分钟出低9并且盘口也有低点特征,也不建议买回,因为时间上依旧不够我认为的调整级别,所以我判断这个低点只是对应一个小级别的反弹,一天半左右的反弹而已。当然这是暂定,我还要根据最新的情况来制定应对方案,可以肯定一点的是,明天重要的时间是下午14:00。
         有一部分人,大家一定要离他远点,就是调整没来的时候,认为所有的风险都不是风险,减仓的都是傻子,调整来了的时候,觉得反而从一个乐观的极端到了另一个悲观的极端,认为风险老大了,不减的都是傻子。今天我就听到了很多这样的声音,我最近反复强调平常心就是这个意思,别受他们的影响,他们最傻。
         调整就像润滑剂,未必是坏事,我一直观点明确,首先我认为这只是上升途中的调整,其次我认为调整的规模在6-9个交易日左右,之后还会涨。
         所有的卖出都只有一个目的:更好的买回。
    老生踏浪

    老生踏浪 09月25日 16时21分

    厉害了,还好前几天看到你发的减仓了,不然今天亏死。能问一下什么时候可以建仓接回来吗? //@长线投资 : 现在大盘牛X的地方是可以横着走的,像阶梯一样,横着走然后往下去一个台阶再横着走,再网上去一个台阶再横着走!这叫稳定。最最慢牛市
    老生踏浪 : 昨天我说今天比较关键。
         原因是这一段上升以来,今天是一个多月以来首次建议减仓的,因为90分钟线形成结构了,这一波冲过日线上升趋势以来,我一直建议重仓持股,甚至是假如卖了,不管为什么卖的,卖了之后赶紧买,不要有交易上的真空期,这才是纯正的重仓,我觉得坐满了这一波。这中间有过几次注意风险的地方,比方说日线的九转序列高9,比方说上升40个周期的对称,还比方说30分钟和60分钟顶部结构。但最终我都没有找到确定性,没有建议过减仓,直到今天。
         请注意,我这些判断在当时都是判断未来,比如昨天我判断今天上午11点形成一个多月上升以来的首个90分钟顶部钝化,今天上午11点精确的形成了顶部钝化,钝化是结构形成之前的必要条件。当这个钝化成了,就代表大分钟周期90分钟线随时有可能形成顶部结构,这就是为什么我说今天比较关键。
         但是当结构形成的时候,你必须当机立断需不需要减仓。最终我还是建议减仓,毕竟这是这一波上升以来的首次较大周期分钟线的顶部结构,所对应的调整是可能会击穿趋势的。如果不击穿或调整规模不大,或压根就没有调整大不了将来买回来就是。可是这里的主动性防守是有必要的。
         需要声明的是,我并不认为这里的调整级别会有多大,我认为是上升途中的调整,初步计划6-9天左右,当然还不确定是这里,如果近期不调整再创新高,这个调整的需要没有被满足,将来还是会走这个调整的。
         但经历了调整之后,还将再创新高,请用正确的方式理解和看待调整吧。
    老生踏浪

    老生踏浪 09月25日 14时13分

    大家好我是老生踏浪,1999年进入证劵投资市场,经过近20年的股海沉浮,有大型资金的操盘和实战经验,非常了解主力机构的运作手法!先后任职于福建儒林投资、厦门世纪金龙投资公司、四川大决策、兴业证劵等,从事证劵投资分析、研究工作。曾任多家私募基金公司的基金经理,在股海沉浮了将近20年,帮助了很多投资者为他们开启了职业投资的大门,如果想了解的朋友可以加我微信或者评论留言,每天我都会给微信好友分享很多赚钱投资知识。
         追击涨停板操作要领
         (1)领头羊原则。抓涨停,一定要抓领头羊。任何一个板块的启动都会选择一到两个领头羊,往往第一个涨停的空间是最为巨大的。
         (2)大势原则。任何一个操作都要讲究顺势而为,不可逆市而动。
         (3)……………….
         个股五种见底特征
         (1).盘中圆弧底。圆弧底是指股价运行轨迹呈圆弧形的底部形态,形成这种形态的原因是由于部分做多资金正在少量地逐级温和建仓所造成,显示出股价已经探明阶段性底部的支撑。
         (2).盘中V形底。俗称“尖底”,形态走势像V形,其形成时间最短,是研判最困难、参与风险最大的一种形态。但是这种形态的爆发力最强,把握得好,可以迅速获取利润。
         (3)…………………
         在此基础上我独创了伏击涨停战法自2016年以来,我运用伏击涨停战法,一共为大家找出156只强势股票其中138只股票在15分钟内死死封住涨停板。
         2月16号当天为大家找到的6只个股全部涨停,涨停板成功率100%!微信当晚竟然有2000人加我微信,早上起来吓了我一跳!
         我最得意的一次战绩—— 中信重工中信重工 )更是强者恒强!被我于2016年4月1日抓到,当天强势涨停,之后再连续斩获2个涨停板,超短期血性十足!
         看到这里,相信大家都想获得这个战法!分享是福,我觉得投资理财是需要共享相互学习的,今天我将我的战法分享出来,大家可以添加我的微信,我每天盘前免费送三只牛股给大家哈)
         不知不觉我的朋友圈已经有上万的转载,感谢大家的关注,也希望更多投资朋友一起分享大家的故事。
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